大约一个月前，美国证券交易委员会（SEC）针对代币化股票交易的新框架初看之下，似乎为将美国股票引入加密轨道提供了一条快速通道。
但迄今为止，首次现实世界测试看起来并不特别令人鼓舞。
越来越多的上市公司反对让其股票在OKX与纽约证券交易所母公司洲际交易所（ICE）正在建设的代币化证券交易平台上交易。
本周的反对名单包括迄今一些最大牌的公司：周一，微软（MSFT）、Alphabet（GOOG、GOOGL）、高盛（GS）、麦当劳（MCD）及其他三家公司；周五，富国银行（WFC）、思科（CSCO）及另外四家公司，均拒绝让其股票的代币化版本在OKXICE交易，使已披露的反对发行人总数达到22家。
看到一些全球最大公司说不，或许并非代币化支持者所期望的开端。
但这也不一定是对SEC实验的重大打击。
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在公司股票开始交易前，交易平台必须通知发行人，并给予发行人30天反对期。如果公司保持沉默，交易即可开始。
这使上市公司在非关联第三方是否可将其股票代币化并交易的问题上拥有发言权，但也使决策倾向于谨慎。
全球律所瑞生（Latham & Watkins）警告发行人，沉默实际上会成为不可撤销的决定：SEC的命令未提供在30天窗口期后提出反对的机制，也未提供在交易开始后撤回此前不反对立场的机制。
因此，当法务或投资者关系团队收到关于其可能知之甚少的新市场结构的通知时，在厘清情况前先说不，可能是理性选择。
“这些公司中的大多数在OKXICE通知发布前，根本不知道有第三方将其股票代币化了，”代币化公司Vertalo首席执行官兼创始人戴夫·亨德里克斯（Dave Hendricks）对CoinDesk表示。
“一旦他们知道，问题会接踵而至：代币背后的股票由谁持有？股息和投票权如何到达这些持有人？过户代理人能看到什么？”他补充道。
他说，如果这些问题无法在30天内得到解答，提出反对就是合理的。
Ava Labs代币化负责人奥利维娅·范德·沃德（Olivia Vande Woude）也提醒，不应把这份不断增长的名单解读为对OKXICE的定论。
“这是在SEC创新豁免下首个发送通知的交易平台，因此也是首个得到答案的平台，”她说。
而且，由于提出反对无需付出成本，而沉默被视为同意，她预计名单会继续增长。
“考虑到退出如此容易，反对者名单很可能会继续增长，下一个发送通知的交易平台也应预料到类似阻力，”范德·沃德说。
这与其说是实验失败的迹象，不如说表明实验正在揭示什么。
“这项豁免是一次数据收集实践，”范德·沃德说，“它表明，上市公司希望在其股票如何上链的问题上拥有发言权。”
纳斯达克提供了一个有用的例子，说明这些反对意味着什么——以及不意味着什么。
这家交易所运营商一直是代币化的公开支持者，并正在推进自己的代币化证券模式。但以NDAQ为代码交易的纳斯达克公司表示，它打算反对在当前豁免下让其自身股票的代币化版本在TSV（代币化证券交易平台）上交易。
这反映的是对市场结构的分歧，而非对代币化本身的分歧。
纳斯达克警告称，在国家市场体系（NMS）之外运营的TSV可能分散流动性、削弱价格发现，并缺乏实时最优价格展示和合并行情报告等保障措施。其自身模式则将代币化证券保留在现有交易所框架内。
对发行人来说还有一个更简单的问题：这对他们有什么好处？
TD证券美国股票市场结构副总裁里德·诺赫（Reid Noch）对CoinDesk表示，更大的问题在于发行人的收益仍难以量化。代币化可能为美国股票带来额外需求，尤其是来自海外投资者的需求，但SEC框架或许无法产生足够的新需求，以抵消在熟悉的市场结构之外进行流动性稀薄的7×24小时交易的风险。
这并不意味着所有人都在说不。
专注于代币化证券的Securitize（SECZ）告诉CoinDesk，它不打算反对被纳入OKX-ICE平台。数字资产托管机构BitGo（BTGO）的一位代表也在电子邮件中表示，该公司不会反对上市。
两者显然都有推动代币化资产市场发展的利益诉求，但Securitize的回应也指出了让更多传统公司感到安心可能需要什么。
“一个重要的教育过程正在进行中，”首席执行官卡洛斯·多明戈（Carlos Domingo）说。
该公司表示，它一直在联系已经或可能涉及其自身代币化股票的发行人，包括通过网络研讨会解释不同的交易模式、股东权利和潜在权衡。
这或许最清楚地预示了接下来会发生什么：教育与时间。
SEC或许已移除代币化股票交易的一项监管障碍，但要让上市公司安心到愿意使用它，可能还需要长得多的时间。
