一个从未在大型交易所交易过的加密货币代币发行方，为美国证券交易委员会（SEC）拟议的安全港框架提供了一个早期检验案例。
由Winklevoss Capital和Naval Ravikant投资的加密钱包备份公司Vault12警告称，SEC拟议的代币安全港可能使交易所因担心日后遭到监管挑战而不愿上线代币。
安全港是SEC《加密资产监管》提案的一部分。该提案于8月发布，旨在设定条件，使代币不再受其原始投资合同约束。
Vault12在周二的一份意见函中表示，该公司2018年通过未来代币协议从38名投资者处筹集了1745万美元，并详细说明了Vault Guardian Token（VGT）从未在中心化交易所交易的情况。
该意见函对SEC为较早加密项目提出的、使其代币摆脱证券监管待遇的拟议路径提出了疑问。
Vault12表示，其2018年的代币销售几乎完全符合这一路径：公司已经履行或正式放弃了白皮书中每一项承诺，但其代币却从未上市。Vault12称，其担忧与行业组织The Digital Chamber的意见函相呼应，并支持该意见函。
根据该意见函，Vault12就上线VGT接洽的交易所希望获得保证，即SEC日后不会质疑该代币的地位。Vault12认为，拟议的安全港未能提供足够确定性，使这些交易所无法推进。
SEC拟议的《加密资产监管》将为代币融资设立豁免，并为终止与代币相关的投资合同提供有条件的安港。要使用安全港，发行方必须完成或永久停止承诺的关键管理性努力，不作出新的此类承诺，也没有这样做的意图。
根据SEC的提案，发行方还需提交一份名为TR表的过渡报告，解释其结论。
Vault12表示，考虑上线VGT的交易所反复提出同一个问题：“我们怎么知道SEC日后不会说VGT仍受旧投资合同约束？”
SEC的提案称，该机构可以质疑发行方是否满足安全港条件。如果认证文件不准确，监管机构可以认定投资合同尚未终止，证券法要求继续适用。
提案还称，安全港不会阻止其他方主张某代币受投资合同约束，或在其他方面属于证券。
Vault12建议设置一个替代性的60天SEC异议期；期限过后，对SEC而言，妥善提交的认证将具有终局性，但欺诈或重大虚假陈述等例外情形除外。
